อิทธิพลของปัจจัยเฉพาะของกิจการกับโครงสร้างเงินทุนที่ส่งผลต่อมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

The objective of this research is to study the capital structure of listed companies according to industry groups, to study the influence of listed company characteristics on capital structure and Firm value, and to study the influence of capital structure on the Firm value of listed companies. This research relied on secondary data which provides annual financial information of 339 listed companies listed on the Stock Exchange of Thailand during the year of 2011-2020. The financial industry and listed companies with multivariate outliers were excluded from this study.

The results showed that capital structure can be measured by the long-term debt ratio of companies listed in different industries that have different capital structures. The technology industry had higher long-term debt ratios. However, when evaluating the ratio of total liabilities, it was found that listed companies had no different capital structures. Listed companies in the technology sector had the highest percentage of total debt. It was also found that the specific factors of the entity had influenced the capital structure where the performance, tangible assets, and size of the business had casted positive influence on the capital structure, while the opportunity for growth and liquidity had no influence on the capital structure. It was also found that the specific factors of the entity influenced the value of the entity. From the results of this research, It is an empirical evidence of capital structure as a transmission factor that affects corporate value. The executives of listed companies on the Stock Exchange of Thailand can use the research results to manage capital structure and ultimately add value to the business.

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจดทะเบียนตามกลุ่มอุตสาหกรรม ศึกษาอิทธิพลของปัจจัยเฉพาะของบริษัทจดทะเบียนที่ส่งผลต่อโครงสร้างเงินทุนและมูลค่ากิจการ และศึกษาอิทธิพลของโครงสร้างเงินทุนที่ส่งผลต่อมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียน ในการวิจัยครั้งนี้ใช้ข้อมูลทุติยภูมิ ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย จำนวน 339 บริษัท ในระหว่างปี พ.ศ.2554-2563 โดยไม่รวมกลุ่มอุตสาหกรรมการเงินและบริษัทจดทะเบียนที่เป็นค่าผิดปกติแบบหลายตัวแปร

ผลการศึกษาพบว่า โครงสร้างเงินทุนที่วัดจากสัดส่วนหนี้สินระยะยาว ของบริษัทจดทะเบียนในอุตสาหกรรมที่แตกต่างกัน มีโครงสร้างเงินทุนที่แตกต่างกัน โดยกลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีมีสัดส่วนหนี้สินระยะยาวสูงที่สุด แต่หากวัดจากสัดส่วนของหนี้สินรวมจะพบว่าบริษัทจดทะเบียนมีโครงสร้างเงินทุนไม่ต่างกัน โดยกลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยียังมีสัดส่วนหนี้สินรวมสูงสุด นอกจากนี้ยังพบว่าปัจจัยเฉพาะของกิจการมีอิทธิพลต่อโครงสร้างเงินทุน โดยที่ผลการดำเนินงาน สินทรัพย์มีตัวตน และขนาดกิจการมีอิทธิพลเชิงบวกต่อโครงสร้างเงินทุน ในขณะที่โอกาสในการเติบโต และสภาพคล่องไม่มีอิทธิพลต่อโครงสร้างเงินทุน ปัจจัยเฉพาะของกิจการมีอิทธิพลต่อมูลค่าของกิจการ โดยที่ผลการดำเนินงาน โอกาสในการเติบโต และสภาพคล่องมีอิทธิพลเชิงบวกกับมูลค่ากิจการ ในขณะที่สินทรัพย์มีตัวตนและขนาดของกิจการไม่มีอิทธิพลต่อมูลค่าของกิจการ ผลการศึกษายังแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างเงินทุนมีอิทธิพลเชิงบวกกับมูลค่ากิจการ จากผลการวิจัยในครั้งนี้ เป็นหลักฐานเชิงประจักษ์เกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนในฐานะตัวแปรส่งผ่านที่ส่งผลต่อมูลค่ากิจการ ตลอดจนผู้บริหารบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยสามารถนำผลการวิจัยไปใช้ประโยชน์ในการจัดการโครงสร้างเงินทุนและสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับกิจการในท้ายที่สุด